我們可以從研究巴菲特的相關著作，以及最近巴菲特唯一授權出版的自傳「雪球(TheSnowball)」一書中，再次檢視一急躁永遠是敵人 要把市場當僕人下巴菲特的投資智慧，來看看什麼才是「永恆的價值」。
精神／要像精明的收藏家
「投資就是延後消費，先拿出錢來以便日後回收。投資只需要問兩件事，一是可以回收多少，二是何時可以回收。巴菲特就像一個收藏家，但他並不是像一般有錢的富翁收集名畫、豪宅、百萬遊艇等。或其他華麗的生活用品，他蒐集的是最有經營潛力的好公司。他喜歡收集擁有「消費獨佔特性」的企業，但是，他就像其他收藏家一樣，對任何一個他想要收藏企業的買價相當在意。「為你想要的東西付太多錢永遠是錯的。急躁是你的敵人。」簡單的說，他就是要找到值得投資的好價錢，投資股票的股價將決定預期的投資報酬率。
華倫的方法是，先找出他想買的企業，然後考慮價格是否值得投資。「時間是優良企業的朋友，是平庸企業的敵人。你可能以為這個原則顯而易見，我卻是用很辛苦的方式才學到。」「用還不錯的價格去買一家很棒的公司，遠比用很棒的價格去買一家還不錯的公司要好得多。查理很早就了解這道理，我卻是慢慢學會的。當在購買公司或普通股票時，我們會找有一流管理的一流企業。這可延伸出一個相關的教訓：好騎師騎好馬會有好表現，騎劣馬就不行了。」對於企業的負面表列，華倫巴菲特也有自己的原則：(一) 若是某家企業的技術非我所能了解，而且此技術對投資決定很重要，我們就不投資這家企業。(二) 若很可能發生重大人事問題，就算會有豐厚的獲利，我們也不投資。對於一般注重長期投資價值的投資人來說，就是必須針對你熟悉的產業與公司，先列出一個口袋觀察名單，然後耐心等待合理的價錢出手。
方法1／增加產業的基礎知識
小時候，他曾經一度迷上賽馬場的氛圍，有很多人在沒有經過統計計算而買進賽馬票，如果沒有得第一，便將馬票丟在地上。華倫曾一度靠著丟在地上的馬票以及發行自己的賽馬小報，提供機率資訊給那些賭徒發了筆小財，因為，並非只有第一名才有彩金可領，他認為那些人顯然沒有弄清楚遊戲規則。巴菲特在12歲時跟朋友一起幫祖父鏟雪5小時，但因為沒有事先講好，結果得到的代價是，每小時不到兩毛錢。從中學到一個寶貴教訓是，一定要在事前先了解交易的條件。這也告訴我們，在進入市場之前，儘可能的弄清楚買賣的遊戲規則，是相當重要的。
而分析勝算必須以資訊為基礎，重點在於要比其他人蒐集到更多的資訊，然後正確分析，並理性的加以應用。後來他曾接替他父親的職務擔任證券經紀人，他覺得自己就像一個「開處方的人」，「我必須向沒有醫學知識的人說明，他們該服用阿斯匹靈或安納辛止痛藥」，而人們會聽從「穿白袍的人」，「他賣多少藥，就賺多少錢，而有些藥比其他藥好賺。如果有醫生的診療費是看藥開多少來收錢，你不會找這種醫生看病。」當時證券經紀人的收入由股票成交額來決定，直到今日也仍是如此。
所以他一直認為證券經紀人與投資人的利益是相衝突的，也因此對於公司的價值評估上，投資人必須要專注在數據與事實，並做出對未來預估的正確判斷，也就是根據「數字」，做出對「質」的判斷，例如公司最高執行長的操守是否值得信賴，企業的前景發展等， 最後再回歸到數字來評估。對於「質」的評估，對於一般投資人來說是最為困難的，但是， 呼應前面收藏家的論述，投資人還是要必須花時間增加對產業的基礎知識，以提高對質的判斷能力。
方法2／獨力思考
「在我們一生中，呼應別人的音符似乎比較輕鬆，但如果那個人吹錯音符，情況就不同了。」巴菲特從葛拉漢那學到三項主要原則，要遵守這些原則，在心理上必須不受他人影響：(一) 股票是擁有某家公司的一小部份獲利。(二) 運用安全邊際。投資是建立在估計值與不確定性之上，較大的安全邊際可預防正確的決定遭到意外的錯誤而抵銷。也就是說明進場點的重要性，進場點好就不容易被停損出場。想要前進，最重要的前提就是不能後退。(三) 市場是你的僕人，而不是主人。市場先生的陰晴不定不該影響你對股價的看法，不過他有時也會給你買低賣高的機會。市場先生在任何時點對股價的影響，都與股票的內在價值無關。
巴菲特曾舉出，道瓊工業指數在1964年12月31日的當時為874.12點，但在1981年12月31日這天，卻僅是875.00點。「在這17年間，經濟規模增長了5倍，」財星五百大「企業的銷售額也增長了五倍多，而股市則在原地踏步。」在這期間有太多的創新發明，創新或許能使世界脫離貧困，但歷史顯示投資創新事物的人，事後開心的並不多。例如20世紀前半的重大發明之──飛機的誕生，從1919到1939年，美國大約有兩百家飛機公司，試想若是回到當時──想像飛機工業的前景，我們將會看到一個夢想世界，飛機縮短了世界的距離，是何等跨時代的創舉；但截至數年前，在飛機工業上的所有股票投資，利潤是零。
而關於1999年的網路商機，這也不是歷史上第一次出現改變世界的新科技， 鐵道、電報、電話、汽車、飛機、電視，它們都使事物的連結變得更快速，但其中有多少新科技令投資人致富？「鼓吹新產業總是簡單，因為新產業很容易推展，叫人投資一般用品就難多了。神祕難懂的產品很好宣傳，特別是虧錢的東西，因為沒有參考數字。」「但是人們會繼續投資，這使我想起一個故事。」一個探油人死後到了天堂，聖彼得說：「我查過你的紀錄都合規定，只有一個問題。我們這裡分區嚴格，所有探油人都在這個籠子裡， 你也看見這裡已經爆滿了，沒有你的位置。」探油人說：「我可以說句話嗎?」聖彼得說：「說說無妨。」於是探油人把兩手圈起來，大聲喊, ： 「地獄裡鑽到油了！」此時籠門的鎖立刻鬆開，所有探油人都衝出來往下跑。聖彼得說： 「好高明的一招，進去吧，所有空間都是你的。」探油人停了一分鐘， 然後說：「不，我還是和其他人一起走,，畢竟謠言可能有幾分真實性。」這就是人們對股票的感覺，大家往往認為謠言可能有幾分真實性。
我曾犯錯／輸錢後都急著想賺回來
這也說明了， 巴菲特對於理性與誠實的推崇，而認為衝動、自欺與人云亦云，是犯錯的主因。衝動就是人們在投資失敗後，急著想要把輸掉的錢賺回來，早些年華倫巴菲特也在賽馬場裡得到一些投資的道理，就是：一、沒有人在第一場比賽結束後就回家。二、贏回輸掉的錢，未必要用同樣的方法。「你不該每場比賽都投注。你犯的最大錯誤，就是當你輸錢時，你覺得自己一定要在當天把損失的錢賺回來。」也就是說， 投資是場耐力賽，我們不必靠著神奇的一筆交易來讓自己致富，那意味著我們冒著太大的風險，而是在一次次的成功、失敗中，累積經驗，累積財富。
「人生就像雪球。最重要的東西，是找濕漉漉的雪，以及找座斜坡夠長的山。」投資 的原則其實很簡單，難的是持續不懈的堅持，當你堅持嘗試，遲早會找到適合你性格的投資法寶，就像當時統一企業對7-11統一超商的堅持投資，在虧損7年後創造了台灣的超商帝國。你必須把眼光放遠，關注在企業產業的遠景上，而不是汲汲營營在短期波動上。
《今周刊理財贏家系列》股市提款 特訓班更多精采文章
◎股市原來就是一個不公平遊戲／要贏 先當不正常人
◎不要預測未來 只要解讀眼前／傑西‧李佛摩：滿足我入場條件才進場
◎有價差可投機 價位高低不要在意／操作改造：創新高要不惜追高
◎投機客總是需要短線玩家伴隨／科斯托蘭尼用雞蛋告白「養套殺」祕密
◎急躁永遠是敵人 要把市場當僕人／巴菲特犯的錯誤 你也有
◎烏龜三原則到現在還受用／是川銀藏 的賣股學問最高
◎如何從財報數字發現好公司？／集大師大成嚴選９檔好股出列
◎三張表的威力／財報好像公司體檢的放大鏡
◎破解投資人會買不會賣的迷思／賣股票才是真功夫
◎當買不下手反而天天漲／不如拉回多少買一點
資料來源：(今周刊理財贏家系列)
留言列表
